我们在 VLCC 周期的什么位置？
用 2026 年 3–5 月新数据重新校准 2020–2024 集运类比
2026 年 5 月 28 日
TL;DR：把当前 VLCC 周期映射到 2020–2024 集运周期，我们目前的位置等同于集运 2022 年 4–5 月——即 股价已见顶、运价（恐慌价）已见顶、未来 1–2 个季度的财报仍将创纪录、但 2028–2030 年的大批交付潮已被股市正确地提前定价。在集运类比中，这个位置之后发生的事情是：(a) 又持续 6–9 个月的强劲现金盈利，但估值倍数继续压缩；(b) 接下来 30 个月内峰值到底部的股票回撤幅度达到 60–90%（ZIM −93%、马士基 −58%、赫伯罗特 −83%）。VLCC 的结构性条件实际上比集运当时温和 30–40%（订单簿 17–26% vs 集运 28.9%；交付窗口 3 年以上 vs 集运的 1–2 年；油运需求比集运后疫情需求更稳；影子船队持续退出）。但核心时间序列模式——股票先见顶、运价其次、利润 12–18 个月后才见顶、订单潮在顶部下、交付潮 2–3 年后压垮——是完全一样的。最佳定位估计：Stage 4 后期（出货 / 高潮）→ 进入 Stage 5（早期空头）。
⚠️ 协议提示
本页严格执行 .github/copilot-instructions.md 顶部的两步研究协议：
- 第一节：集运 2019–2024 周期的事实基础（一手数据）。
- 第二节：修订版第一步草稿（核心结论 + 3 支持点 + 2 反对点 + 未知项），定义 VLCC 当前位置。
- 第三节：对第二节做新的第二步严格审稿。
- 所有数字均引用一手或近一手来源。仓库现有 19 / 20 在 2026 年 4 月做过这一类比，但其”VLCC 订单簿 ~5–6%，历史低位”已被 Q1 2026 下单潮（约 85 艘）推翻；将另发对 #19/#20 的修订通知。
第一节 ——集运 2019–2024 周期的事实基础
1.1 运价曲线
| 日期 | SCFI 水平 | 备注 |
|---|---|---|
| 2019 年 12 月 | ~900 | 疫前基线 |
| 2020 年 12 月 | 2,455 | 疫情补库第一波 |
| 2021 年 12 月 | ~5,000 | 接近顶部 |
| 2022 年 1 月 | 5,109.60 | 历史最高（上海集装箱运价指数） |
| 2022 H2 | 快速下行 | 港口拥堵缓解 + 需求走弱 |
| 2023 | 持续下行 | 向疫前+溢价正常化 |
来源：Portnews、Trading Economics、联合国贸发会议《2022 海运评论》。
1.2 股票高点 vs 利润高点（核心模式）
| 公司 | 股票高点 | 高点价 | 利润高点财年 | 利润数据 | 股票领先利润时间 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中远海控 601919.SH | 2021 年 7 月 | ~¥18.45 | FY 2022 | 归母净利 ¥1,164 亿（vs FY2021 ¥899 亿） | ~12–18 个月 |
| ZIM (NYSE) | 2022 年 3 月 17 日 | $91.23 | FY 2022 | 营收 $126 亿，EPS >$40 | ~9 个月 |
| 马士基 (CPH) | 2022 Q1–Q2 | >DKK 24,000 | FY 2022 | EBITDA $368 亿（历史最高） | ~9–12 个月 |
| 赫伯罗特 (FRA) | 2022 Q1–Q2 | ~€366（部分来源 €439） | FY 2022 | 创纪录 | ~9–12 个月 |
关键观察 ——每家公司的时间序列都是一样的：
运价见顶（2022 年 1 月，SCFI 5,109）
↓ 股票领先利润，略滞后运价
股票见顶（ZIM 2022/3，中远海控 2021/7）
↓ 合同周期的收入确认滞后
利润见顶（FY 2022）
↓ 2021-2022 下单的船 2-3 年后交付
交付潮（2023-2024）
↓
新一轮空头（运价崩、估值再压缩）
A 股龙头（中远海控）比运价指数提前了约 6 个月。美/欧龙头滞后约 2 个月。利润比两者都晚 6–12 个月。 跨四家公司的股票领先利润的平均周期约为 12 个月。
1.3 订单簿激增——行业在顶部下单的经典错误
| 年份 | 下单 TEU | 累计订单簿 | 订单簿/船队 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 2020 年中（周期低位） | 低 | ~250 万 TEU | ~10% | 激增前基线 |
| 2021 | 344 万 TEU | 年末翻倍至约 500 万 TEU | 上行 | 创纪录的下单年 |
| 2022 | ~110 万 TEU（额外） | 650 万 TEU | ~26% 船队 | 2008 年以来最高 |
| 2023 年初 | — | 754 万 TEU | 28.9% 船队 | 订单簿比率峰值 |
| 2024 年末 | — | 830 万 TEU | ~27% 船队 | |
| 2020 H2 → 2022 年末 | 30 个月内合计下单 861 万 TEU | = 此前 90 个月的总和 |
来源：BIMCO、PortCalls Asia、Hellenic Shipping News、MaritimeMag、Container News、Maritime Executive、Kuehne+Nagel、ShipHub。
1.4 交付潮（2023–2024）
| 年份 | 交付（TEU） | vs 历史纪录 |
|---|---|---|
| 2023 | 234 万 TEU | ~1.4× 此前历年最高 |
| 2024 | 283 万 TEU | ~1.7× 此前历年最高（2015 = 166 万 TEU） |
| 2023+2024 合计 | 503 万 TEU | 巨大的供给冲击 |
结果：集运船队两年增加约 16%；这——叠加需求正常化、港口拥堵解除、联盟纪律松动——把运价从 SCFI 5,109（2022/1）打到 ~900（2023 低位，接近疫前）。
1.5 多年股票回撤
| 股票 | 高点 | 低点（2023–2024） | 高点到低点 |
|---|---|---|---|
| ZIM | $91.23（2022/3） | ~$6.50（2024/8） | −93% |
| 中远海控 | ¥18.45（2021/7） | ¥~9（2023） | ~−50%（除息后 ~−30%；A 股因大额分红被缓冲） |
| 马士基 | DKK >24,000（2022 Q1） | DKK ~10,000（2023 年底） | ~−58% |
| 赫伯罗特 | ~€366（2022 Q1–Q2） | ~€60（2024） | −83% |
关键警示：
- 下行过程中支付了巨额分红 —— ZIM 派息约 $25/股（超过 IPO 价的 2 倍）发生在最深回撤之前。
- 回撤发生在FY2022 利润创历史纪录的时候 —— 在这个阶段，估值倍数压缩主导股价，盖过盈利印证。
- 到 2025 年，许多集运股（ZIM、马士基）随周期稳定而重新估值上调。
第二节 ——修订版第一步草稿：VLCC 当前位置
2.1 直接映射
| 指标 | 集运（2020–2024） | VLCC（2024–2026） |
|---|---|---|
| 周期前基线 | 2019 SCFI ~900 | 2022 TD3C 低位（DHT $4.81） |
| 第一轮主要运价上行 | 2020 H2 → 2021 H1 | 2023 → 2024 |
| 运价历史峰值 | SCFI 5,109 — 2022/1 | TD3C >$60 万/日（纸面）— 2026/3；真实航线 TD22 $108.52/mt — 2026/3 |
| A 股龙头股票峰值 | 中远海控 601919 — 2021/7（早运价峰值 ~6 个月） | 中远海能 600026 — 2026/2/29 ¥25.41（基本与运价峰值同时） |
| 美股龙头股票峰值 | ZIM — 2022/3/17 $91.23（晚运价峰值 ~2 个月） | DHT — 2026/3/2 $20.55（基本与运价峰值同时） |
| 欧洲龙头股票峰值 | 马士基 / 赫伯罗特 — 2022 Q1-Q2 | 不适用 |
| 利润峰值 | FY 2022（中远海控 ¥1,164 亿；马士基 EBITDA $368 亿） | 大概率 FY 2026 —— Q1 2026 已创纪录；Q2 签约 $181K–190K/日 ≈ Q1 的 2 倍 |
| 股票领先利润时间 | ~9–18 个月 | 待观察——隐含 ~6–12 个月（周期被战争压缩） |
| 峰顶时订单簿/船队 | 28.9%（2023 年初） | 17–26%（2026 年中） —— 仅 Q1 2026 一季就下单约 85 艘 |
| 下单潮时点 | 主要 2021（344 万 TEU），Q4 2021 + Q1 2022 跟随 | 2025 Q4 + 2026 Q1（6 个月内约 125 艘，Splash247） |
| 下单 → 交付时滞 | ~24 个月（集运 2021 → 2023） | 30–48 个月（韩国船坞已排至 ~2028；中国船厂占 92%，已排至 2030） |
| 大批交付潮到达 | 2023–2024（合计 503 万 TEU） | 2028–2030（Q1 2026 订单大多落于此） |
| 峰顶到底部股票回撤（类比） | −50%（马士基）至 −93%（ZIM），约 30 个月 | 待观察 —— 当前仅距 3 月顶部 −25% |
2.2 修订核心结论
VLCC 目前所处的位置 = 集运周期的 2022 年 4–5 月：股票已见顶、运价（恐慌价）已见顶、未来 1–2 个季度财报还会刷新纪录、但 2028–2030 的订单潮已被股市正确地提前定价。集运类比暗示未来 18–30 个月内还可能有 40–70% 的峰顶到底部下行，但 VLCC 结构性条件比集运当时温和 30–40%（订单簿比率更低、交付时滞更长、拆船行为更慢、需求更稳、影子船队持续退出）。基准路径：未来 6–9 个月持续估值压缩+创纪录的盈利印证；若霍尔木兹全面正常化 且 2027 年订单簿超量变得可见，下行会加深。周期定位：Stage 4 后期（出货）→ Stage 5 早期（早期空头） —— 等同于 2022 年 4 月在 ZIM $70（已从 $91 回撤）时仍然减仓的判断。
2.3 三个支持点（空头 / 谨慎）
S1. 时间序列模式相同——股票见顶信号已出现。 集运每家公司（中远海控、ZIM、马士基、赫伯罗特）股票都在运价峰值的 ±6 个月内见顶，且比利润早 12–18 个月。我们已经看到多只 VLCC 股票与运价恐慌峰值同步见顶（DHT 3/2 $20.55；中远海能 2/29 ¥25.41）。若类比成立，利润仍在上行但估值倍数会压缩，贯穿 2026 年下半年。 → 论点 → 需要什么论据支持：对过往油运周期（1970s、2004、2008）的”股票领先利润”回测；3 月以来 FY2026/2027 一致预期 EPS 修订方向；油运股峰后估值压缩历史。
S2. 下单潮发生在顶部——经典周期错误正在重演。 集运 2021 下单 344 万 TEU（当时纪录）。VLCC Q1 2026 一季下单约 85 艘，前 6 个月约 125 艘。两者都在运价峰值附近发生。集运 2023–2024 交付潮（503 万 TEU = 历年纪录的 1.5–2 倍）是导致多年下行的关键驱动——尽管它在四个杀手中只排第四（需求正常化、港口拥堵解除、联盟纪律松动在前）。 → 论点 → 需要什么论据支持：Clarksons SIN 2027–2030 年逐年交付排期；VLCC 新船价 Q1 2026 vs Q4 2024 比较（顶价下单证据）；下单方画像（运营商 vs 金融买家）。
S3. 这一阶段估值压缩主导财报印证。 ZIM 2022/4–5 月在 $50s 交易（已从 $91 回撤）的同时印证创纪录的 Q1 2022 EPS；2022 年底在 $30s 交易的同时印证创纪录的 FY2022 业绩；2024/8 触底 $6.50。市场提前约 24 个月正确地为周期定价。即使 Q2 2026 VLCC EPS 大约是 Q1 的 2 倍，股票反应可能温和或为负——FRO 5/22 印证（业绩超强，股价无反弹）已经预示这一点。 → 论点 → 需要什么论据支持：DHT / FRO 涨势与当下的 P/E（trailing）；ZIM / 马士基 2022 Q1 → 2023 Q4 的 P/E 压缩轨迹；股息率比较。
2.4 两个反对点（多头 / 差异化）
O1. VLCC 的结构性条件实际上比集运当时温和。
| 因素 | 集运峰（2022-23） | VLCC 峰（2026） | VLCC 优势 |
|---|---|---|---|
| 订单簿/船队 | 28.9% | 17–26% | 低 5-10 个百分点 |
| 下单→交付时滞 | ~24 个月 | 30–48 个月 | 多 6–24 个月才到货 |
| 需求背景 | 后疫情补库（一次性） | 油运需求（更稳）+ 中国累库（推迟的多头） | 均值回归风险更小 |
| 供给纪律 | 2022 H2 联盟纪律松动 | 兴高海运 40% 独控；影子船队持续退出 | 集中度更强 |
| 拆船历史 | 周期前低 | ~39% 船队 >15 年；2025 仅拆 2 艘 | 若运价下行有大量潜在拆船 |
| 类港拥堵节点 | LA/LB 排队 = ~10% 船队 | 霍尔木兹（机制不同，可能持续） | 地缘溢价可能粘性更强 |
→ 论点 → 需要什么论据支持：VLCC vs 集运结构供给并列模型；过往拆船对运价的弹性（1980s、1990s、2010s）；停火后保险/战争险溢价的持久性。
O2. 分红+回购可能像 ZIM/马士基那样缓冲股票回撤。 ZIM 在 2022–2023 牛熊中合计派息约 $25/股——超过 IPO 价的 2 倍。马士基 2022 派出巨额分红。DHT 和 FRO 正在发出类似信号：FRO Q1 分红 $1.55/股（占股价 ~10%）；管理层指引未来 12 个月现金生成约 $15 亿/约 $7 每股。如果 Q2/Q3/Q4 2026 各派 >$1/股，2026 年合计分红可能 >$5/股 = 当前股价的 25–30%。这是让 ZIM 长期持有人在股价跌 90% 后总回报基本持平的机制。 → 论点 → 需要什么论据支持：DHT / FRO 派息率历史；ZIM 2022–2024 分红时间线 vs 股价；2026 DHT/FRO 分红对 TCE 实现的敏感度。
2.5 明示的未知项
- Q2 2026 印证是否真是利润峰值 —— 也可能是 Q3 或 Q4，若霍尔木兹扰动持续。
- 2028–2030 交付潮是否会兑现 —— 订单可以取消或延后（历史航运订单约 15% attrition）。
- 霍尔木兹长期状态 —— 可能把 VLCC 峰值运价进一步推迟，也可能数周内消失。
- VLCC 是否遵循集运 ~9–18 个月的股票-利润领先时滞，或更短/更长 —— 战争压缩了周期，可能让这一时滞失效。
- 中远海控的”A 股领先 6 个月”是否在 600026 / 601872 重现 —— 它们这次是与运价峰值同步见顶，不是领先。
- 拆船弹性 —— 历史规律是运价崩溃时拆船加速；幅度/时点未知。
第三节 ——对第二节的严格第二步审稿
按协议：审稿第二节，不重写。
3.1 仍需核验的事实
| # | 第二节中的论断 | 仍需核验的原因 | 最佳一手来源 |
|---|---|---|---|
| 1 | “中远海控 2021/7 高点 ¥18.45” | 单一二手源；前复权与不复权不清 | 上交所 / 同花顺 / Wind 600026 / 601919 历史 |
| 2 | “ZIM 2022/3/17 高点 $91.23” | StockScan 二手；需交叉验证 | Yahoo / Bloomberg ZIM 日 HLOC |
| 3 | “马士基 2022 Q1-Q2 >DKK 24,000” | 与仓库现有 DKK 9,400（2021 年末）冲突，可能股票拆分时点不同 | 马士基 IR + Bloomberg 复权 |
| 4 | “集运订单簿 2023 年初占船队 28.9%” | 多个汇合二手；BIMCO 是标准 | BIMCO 世界船队统计 2023 |
| 5 | “2023+2024 合计交付 503 万 TEU” | MaritimeMag / MyKN 二手 | Alphaliner / Clarksons 月度交付跟踪 |
| 6 | “Q1 2026 下单 ~85 艘 VLCC” | Splash247 / Wonford / iMarine | Clarksons SIN Q1 2026 新船报告 |
| 7 | “股票领先利润 9–18 个月” | 我对 4 家公司的计算；区间很宽 | 用各家精确峰值日期做统计 lead-lag 分析 |
| 8 | “ZIM 2024/8 触底 $6.50” | StockScan 二手 | Yahoo Finance ZIM 低点 |
| 9 | “赫伯罗特峰值 ~€366” vs 仓库现有 €439 | 来源差异——可能盘中 vs 收盘 | Bloomberg / 法兰克福交易所 |
| 10 | “韩国船坞排至 2028；中国排至 2030” | iMarine / Wonford | Clarksons SIN 按船厂积压 |
3.2 论证跳步 / 偷换概念
- “VLCC 在集运 2022 年 4-5 月的位置” —— 这是一个模式匹配，不是测量。许多东西不同（战争催化剂 vs 疫情、需求基础更窄、拆船动态不同）。映射是近似的；读者可能会过度字面化。
- “这一阶段估值压缩主导财报印证” —— 对 ZIM/马士基为真，但只一个周期样本。2020 年前的集运周期（2008、2015）动态不同。”股票领先利润”规律为真，但幅度周期间差异极大。
- “还可能有 40-70% 峰顶到底部下行” —— 从集运结果（−50% 马士基至 −93% ZIM）插值而来。假设 (a) 相同的估值压缩、(b) 相同的交付超量比例、(c) 相同的需求正常化。O1 的结构性优势可能把区间压到 −20% 至 −50%——也可能错。
- “VLCC 股票与运价恐慌峰值同步见顶，而非像中远海控那样早 6 个月” —— 中远海控的”早 6 个月”基于单一数据点，可能是巧合或 A 股特有。
- “兴高海运 40% 的定价权强于 2M 联盟” —— 继承自第 19 页；本次重申但未独立重新验证。2022 H2 联盟行为与 2026 单家在 40% 的行为可能不同。
- “订单潮是经典错误的重演” —— 框架假设下单方错了。如果 VLCC 的结构性需求在变化（如长程大西洋→亚洲永久替代中东→亚洲），他们可能是对的。
3.3 缺失的反例 / 竞争解释
- 2020 年前的周期反例：2004、2008、2015 油运周期具有不同的股票-运价-利润序列。挑集运 2020-2024 当类比可能偏倚结论。
- VLCC 自 2022 年起已经是多年结构性牛市：DHT $4.81（2022/1）→ $20.55（2026/3）= 4 年 +327%。集运周期约 24 个月（2020/3 至 2022/3）。VLCC 更慢/更长的周期可能意味着下行同样更慢/更长（不一定更深）。
- 需求分母不同：集运 TEU-海里对 GDP 的弹性约 1.3-1.5；原油吨海里弹性更接近 1.0，部分被中国/印度刚需锁定。”需求悬崖”——2022 集运受消费从商品转回服务影响——在原油上没有对应。
- 被制裁船队的结构性退出：第 13 页估计 ~166 艘 VLCC 在”影子船队”服役；若它们继续以快于订单交付的速度退出，净供给可能在 2028-29 也保持紧张。
- 周期可能压缩，而非延长：战争催化剂可能同时压缩了上行和下行。下行可能是 12 个月而非 30 个月，利润峰值在 Q2-Q3 2026 而非 2027。
- 兴高海运 / 中国船队行为独特：A 股名字（中远海能、招商轮船）有国企动力学——派息纪律、对周期痛苦的吸收意愿与美股不同。
- 集运”2022 H2 联盟纪律松动”是最重要的具体空头催化剂 —— VLCC 没有对应。没有正式的 VLCC 联盟可以”松动”；最接近的是影子船队行为，但被制裁结构性约束。
3.4 最该补的一手来源
- Clarksons SIN VLCC 2026–2030 年逐年交付排期 —— 把”集运 2023+24 交付 503 万 TEU vs VLCC 2028+29 约 80-100 艘”的对比落实。
- BIMCO 世界船队统计 2023 + 2026 —— 一致口径下的订单簿比率。
- Alphaliner 月度集运船队报告 2022–2024 —— 验证 503 万 TEU 交付。
- Bloomberg / Wind 历史价格序列 for 中远海控 601919、中远海能 600026、招商轮船 601872 —— 一致口径测量精确股票峰值。
- ZIM、马士基、赫伯罗特 2021–2023 6-K / 年报 —— 利润峰值 vs 股票峰值时点。
- 油运股 vs 运价的统计 lead-lag 分析，跨至少 3 个过往周期（2004、2008、2015）—— 测试集运 9-18 个月模式是否常态。
- 拆船弹性数据集 —— VLCC 历史拆船率与 trailing 12 个月 TCE 的关系；用于建模结构性供给吸收能力。
- DHT、FRO Q1 2026 电话会议纪要 —— 管理层自己对周期位置的判断。
- SCFI 日序列 + TD22/TD15 日序列 —— 叠图。
- OFAC / 欧盟制裁执法时间线 —— 影子船队退出预测。
3.5 第二节中仍属推测的句子
| # | 句子 | 状态 |
|---|---|---|
| 1 | “VLCC 在集运 2022 年 4-5 月的位置” | 模式匹配类比，非测量 |
| 2 | “还可能 40-70% 峰顶到底部下行” | 区间从集运结果插值；依赖估值压缩假设 |
| 3 | “VLCC 结构性条件比集运当时温和 30-40%” | 定性估计，未量化 |
| 4 | “利润峰值大概率 FY 2026” | 预测——也可能 Q3 2026 / Q1 2027，取决于霍尔木兹 |
| 5 | “VLCC 隐含股票-利润领先 6-12 个月（压缩）” | 推测——也可能 12-18 个月像集运 |
| 6 | “周期定位：Stage 4 后期 → Stage 5 早期” | 行为/模式识别，不可测量 |
| 7 | “FRO Q2/Q3/Q4 2026 各派 >$1/股” | 建模假设，取决于 TCE 实现 |
| 8 | “2028-2030 是 VLCC 大批交付潮” | 基于排期；历史订单约 15% attrition 风险 |
| 9 | “霍尔木兹重开可能持续或数周内失效” | 承认不确定性，非预测 |
| 10 | “集运’2022 H2 联盟纪律松动’是最重要的具体空头催化剂” | 历史解读；可有不同论证 |
仓位含义（不构成投资建议）
若集运类比成立 + VLCC 结构优势（温和 30–40%）：
| 情景 | 主观概率 | DHT 路径（从当前 ~$15） |
|---|---|---|
| 空头（集运 parity 回撤） | 25% | ~$5–7（与 ZIM 触底比例对应），24–30 个月 |
| 基准（结构性优势缓冲） | 50% | ~$9–12，18–24 个月，然后周期稳定后重新估值上调；总回报 = 价格 + 分红大致 neutral |
| 多头（霍尔木兹再次升级、影子船队加速退出、订单取消） | 25% | 12 个月内 ~$22–28，恐慌回归；股息率 + 资本增值 |
用分红锚定持有周期 是核心风险管理杠杆 —— 这正是 ZIM/马士基持有人 2022–2024 用的方法。如果未来 12 个月收到 25–30% 的分红，对股价回撤的容忍度会大幅提高。
一手来源
集运运价（SCFI）
- Portnews — SCFI 突破 5,000（2022/1）: https://en.portnews.ru/news/323479/
- Trading Economics — Containerized Freight Index 历史: https://tradingeconomics.com/commodity/containerized-freight-index
- UNCTAD — 2022 海运评论第 3 章: https://unctad.org/system/files/official-document/rmt2022ch3_en.pdf
- TopChinaFreight — 中国集装箱运价指数历史: https://topchinafreight.com/china-containerized-freight-index-historical-data-explained/
集运订单簿 / 交付
- PortCalls Asia — Shipping lines double box ship orderbook in 2021: https://portcalls.com/shipping-lines-double-box-ship-orderbook-2021/
- Hellenic Shipping News — Container ship order book doubled up in 2021: https://www.hellenicshippingnews.com/container-ship-order-book-doubled-up-in-2021/
- Maritime Executive — BIMCO: Containership Orderbook Hits Highest Mark Since 2008: https://maritime-executive.com/article/bimco-containership-orderbook-hits-highest-mark-since-2008
- Maritime Magazine — Global containership order book at record levels: https://maritimemag.com/en/global-containership-order-book-at-record-levels/
- Container News — Record high orderbook signals container fleet changes: https://container-news.com/record-high-orderbook-signals-container-fleet-changes-in-coming-years/
- Kuehne+Nagel (myKN) — Containership newbuilding orderbook reaches record（2025/1/13）: https://mykn.kuehne-nagel.com/news/article/containership-newbuilding-orderbook-reaches-r-13-Jan-2025
- MarineLink — Record High Container Order Book Signals ‘Significant’: https://www.marinelink.com/news/record-high-container-order-book-signals-504335
- ShipHub — New container ships: https://www.shiphub.co/new-container-ships/
集运股票
- StockScan — ZIM 历史: https://stockscan.io/stocks/ZIM/price-history
- KoalaGains — ZIM Past Performance Analysis: https://koalagains.com/stocks/NYSE/ZIM/past-performance
中远海控（601919）
- Wind / 同花顺 / 东方财富 历史（多个）
VLCC 当前数据（与第 25 页交叉引用）
- iMarine — VLCC newbuild slots for 2027 sell out: https://www.imarinenews.com/5496.html
- Splash247 — VLCC newbuild bonanza smashes two-decade record in six months: https://splash247.com/vlcc-newbuild-bonanza-smashes-two-decade-old-annual-record-in-just-six-months/
- Wonford — Chinese Shipyards Secure 92% of Global VLCC Orders（2026/5/26）: https://wonford.com/2026/05/26/chinese-shipyards-secure-92-of-global-vlcc-orders-as-delivery-slots-fill-through-2030/
- StockScan — DHT 历史: https://stockscan.io/stocks/DHT/price-history
- Frontline — FRO First Quarter 2026 Results: https://www.frontlineplc.cy/fro-first-quarter-2026-results/
仓库交叉引用
- English version: 27_VLCC_Container_Analog_Updated_EN
- 前置页: 19Sinokor_Container_VLCC_Analog_EN](19_Sinokor_Container_VLCC_Analog_EN) / [20*_CN —— 注：#19/#20 中的订单簿数据（”VLCC 订单簿 ~5–6%，历史低位”）已被 Q1 2026 下单数据推翻。
- 最近的事实核查: 25VLCC_Selloff_FactCheck_Correction_EN](25_VLCC_Selloff_FactCheck_Correction_EN) / [26*_CN
应用两步研究协议。不构成投资建议。所有周期阶段标签（如”Stage 4 出货”）和概率估计均为主观；仅作为分析框架参考。