是中段回调还是顶部下跌？
集运 2021 年的中段回调、Q1 2026 下单方画像、过往油运周期、与分红缓冲
2026 年 5 月 28 日 —— 周期定位 v2
TL;DR：用户提出三个尖锐问题，对页面 27 / 28 的周期定位做了实质性细化。发现：(1) 集运确实在牛市途中出现了多次 25–33% 的回调 —— ZIM 从 9 月 2021 的 $55–$60 跌到 10 月 2021 的 $40–$45（−25% 至 −33%），随后在 2022/3/17 拉到 $91.23 历史高点。这些回调被吸收的原因是：运价和利润都还在上行。(2) Q1 2026 VLCC 新订单由希腊船东主导（Capital Ship Management 11 艘下单恒力；Cape Shipping 2；Navios + Monte Nero 4；Carlova 等等）—— 这是经典的周期顶部信号。中国国企有参与但更克制：招商轮船 2026/3/30 下单 10 艘 VLCC（¥85.66 亿）；中远海能 2024/11 下单 6 艘（自 2017 以来首次）。(3) 关键：往届油运周期（2004、2008、2015、2020）显示股票领先/同步运价 0–1 季度——不是集运的 9–18 个月。这是因为油运主要走现货市场；集运是长期合约。意味着 VLCC 股票不会像 ZIM/马士基那样享有”股票顶部之后利润仍创纪录”的 12 个月缓冲。 (4) DHT Q1 2026 分红 = $0.64/股（年化 $2.56 = $15 股价下的 17% 收益率）；Q2 按 $189K/日 TCE 推算可达 $1.10+/股。修订周期定位：更可能是顶部下跌，不是中段回调；但分红缓冲与 ZIM/马士基持有者在 2022-23 的处境相同。
⚠️ 协议提示
应用 .github/copilot-instructions.md 顶部的两步研究协议：
- 第一节：用户 4 个问题的事实基础（尤其 Q4：下单方画像）。
- 第二节：整合新发现的修订版第一步草稿。
- 第三节：对第二节做新的第二步审稿。
- 交叉引用：页面 27 / 28 集运类比原版；25 / 26 回调事实核查。
第一节 ——4 个问题的事实基础
新问题：集运 2020–2022 牛市途中是否有过 25–30% 的回调？
答：是，多次都有。ZIM 在牛市上行期至少出现过 3 次 25%+ 的回调，每次都被吸收并冲新高——直到 2022/3 最终顶部。
ZIM 2021 下半年实际价格
| 月份 | 低点 | 高点 | 关键事件 |
|---|---|---|---|
| 2021/7 | $40 | $44 | 反弹开始 |
| 2021/8 | $44 | $54 | 突破 $50 |
| 2021/9 | $50 | $55–$60 | 第一次小顶 |
| 2021/10 | $40–$45 | $50 | −25%–33% 回调，然后反弹 |
| 2021/11 | $50 | $60 | 次高（年内 ATH） |
| 2021/12 | $42 | $50 | 持续回调 |
| 2022 Q1 | $50s | $90+ | 拉到 ATH $91.23 (3/17) |
关键观察：
- 9→10 月 2021 的回调 −25%–33% 是牛市中回调，随后冲新高。
- 11→12 月 2021 的回调 −17%–30%，随后冲新高。
- 但 2022/3 顶部之后的回调没有恢复 —— ZIM 在 2024/8 触底 ~$6.50（−93%）。
在当时如何判断是中段回调还是顶部？
2021 年的中段回调发生时：
- ✅ SCFI 仍在上行（2022/1 触顶 5,109）
- ✅ 利润仍在爬升（2022 全年将创纪录）
- ✅ 订单簿在建但未触顶（2023 年初触顶）
- ✅ 疫后补库需求仍在
2022/4–5 月的顶部下跌发生时：
- ❌ SCFI 已触顶（1 月）并开始下行
- ❌ 利润即将触顶（Q2 2022）
- ❌ 订单簿接近历史峰值
- ❌ 库存补充完成；消费从商品转回服务开始
套用到当前 VLCC
| 问题 | 集运 Q4 2021（中段） | 集运 Q2 2022（顶后） | VLCC 2026/5 |
|---|---|---|---|
| 运价见顶？ | 否（1 月才顶） | 是（1 月） | 是（3 月恐慌顶） |
| 利润见顶？ | 否（FY22 会顶） | 否，Q2 22 顶 | Q1 26 好；Q2 会顶；Q3 不确定 |
| 订单簿？ | 仍在建 | 接近纪录 | 创纪录（仅 Q1 ~85 艘） |
| 外部催化剂 | 疫情持续 | 疫情消退 | 霍尔木兹局部重开，消退 |
判定：VLCC 当前状态在每个可测维度上都更像集运 Q2 2022（顶后），不像 Q4 2021（中段）。
Q4：Q1 2026 究竟是谁在下单 VLCC？
答：订单潮压倒性由希腊船东主导，中国国企参与但更克制。 这是经典的晚周期下单画像。
已确认的 Q1 2026 / 2025 Q4 末 VLCC 订单
| 船东 | 国别 | VLCC 数 | 船厂 | 交付 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Capital Ship Management（Evangelos Marinakis） | 🇬🇷 希腊 | 11 | 恒力（大连） | 2028+ | eshiptrading；iMarine |
| Cape Shipping（Andrianopoulos） | 🇬🇷 希腊 | 2 | 中船青岛北海 | 2028/2029 | Riviera Maritime Media |
| Navios + Monte Nero | 🇬🇷 希腊 | 4 | 芜湖船厂 | 2028 | SeasNews |
| Carlova Maritime | 🇬🇷 希腊 | 数艘 VLCC + Aframax | 中国船厂 | 待定 | Turqoa Shipping |
| 招商轮船 | 🇨🇳 中国国企 | 10 | 大连船舶重工 | 2028–2030 | 招商局能源 2026/3/31 公告（¥85.66 亿） |
| 中远海能 | 🇨🇳 中国国企 | 6（2024/11 签约） | 大连船舶重工 | 2027–2028 | 多个中文源；自 2017 首次 |
| 恒力综合块单 | 多国（国际） | 38+ | 恒力（大连） | 2028+ | iMarine |
| 其他 Q1 2026 残余 | 多国 | ~30+ | 多家 | 2028–2030 | 行业媒体 |
| 总计估算 | ~85 艘 VLCC Q1 2026 | cnss.com.cn；Splash247 |
画像解读
| 买家类型 | Q1 2026 份额 | 历史在周期顶部的记录 |
|---|---|---|
| 希腊船东（Capital、Cape、Navios、Carlova） | ~20+ 艘 = 单一最大群体 | 臭名昭著的周期顶部买家：2007-08（2009-10 被打死）；2014-15 干散（2016 死）；2017-18 LNG。”Marinakis 在顶部下单”在航运圈几乎是 meme |
| 中国国企（招商轮船、中远海能） | ~16 艘 | 更克制：中远海能自 2017 起 7 年首次下单；招商轮船带双燃料选项 = 对监管周期的对冲 |
| Sinokor / 韩国运营商 | 待定 | 40% 现货市场主导者（见 #19）—— 大概率机会主义 |
| 恒力的投机块单 | ~38 | 很多是”先造再卖”；部分由投机船东持有 |
教科书级的周期顶部信号 —— 希腊船东在顶部价位主导下单 —— 正在出现。 与以下时点完全一致：
- 2008 年崩盘：希腊船东 2007 年大量下单 → 2009-10 被打死
- 2016 年干散崩盘：希腊船东在 2014-15 顶部 → 多年熊市
- 2007 之后集运的 6 年熊市
为什么这很重要？
- 希腊船东在周期顶部对价格不敏感，因为他们管理的是股权资本和船坞关系，不是优化周期时点。
- 中国国企选择性下单暗示谨慎 —— 他们对中国需求展望和中国船坞排期有更优信息，但没有在追。
- 恒力的”投机块单”是结构性放大器 —— 他们过度建造以维持船坞利用率，再去推销。
这个画像强化了 2028-2030 年供给压力的空头/谨慎论据。
Q2：跨周期回测 —— 往届油运周期的股票-运价时滞
答：往届油运周期显示股票领先/同步运价 0–1 季度 —— 不是集运的 9–18 个月。 这是因为油运主要走现货（vs 集运的长约）。
| 年份 | VLCC 现货顶 | FRO / DHT 顶 | 领先/滞后 |
|---|---|---|---|
| 2004 | Q4 | Q4 / 2005 Q1 | 同步/1-2 月滞后 |
| 2008 | 夏季 (Q2-Q3) | Q2-Q3 | 基本同步 |
| 2015 | Q2-Q3 | Q2 | 股票领先约 1 季度 |
| 2020 | Q2（COVID 储油尖峰） | Q2 | 同步 |
| 2025-2026（当前） | 2026 Q1（3 月恐慌） | 2026 Q1（2-3 月顶） | 同步 |
来源：Signycle、Lloyd’s List、Splash247 历史周期报告。
为什么与集运不同？
| 集运 | 油运 | |
|---|---|---|
| 收入模式 | ~70% 长期年度合约 | ~70% 现货固定 |
| 合约重定价 | 年度周期 | 30-60 天周期 |
| 股票→利润时滞 | 9–18 个月 | ~1 个季度 |
| 股票顶部后利润动能 | 12+ 个月持续创纪录 | 1-2 季度内见顶 |
对当前 VLCC 的含义
集运类比中对”股票顶部之后”最看多的部分是：“利润将在股票顶部之后再印 12-18 个月的纪录，提供分红缓冲。” 这对 ZIM 成立（2022 创纪录利润 vs 股票跌 60%+），对马士基也成立（2022 EBITDA $368 亿 vs 股票跌）。
对油运而言，这个缓冲短得多 —— 大约只有 1-2 个季度。
- Q1 2026 DHT 印证：EPS $1.02（5/5 已报）
- Q2 2026 大概率峰值：$189K-181K/日 TCE 已签约 = Q1 的 ~2 倍
- Q3 2026 已经不确定：霍尔木兹重开 + 大西洋过剩 + 中国进口推迟
- Q4 2026：如果大西洋空载持续 + Q1 2026 新单开始拉高 2027 二手价，可能已经走弱
因此：VLCC 股票只有约 6 个月的”好业绩+差倍数”的跑道，不是集运的 12-18 个月。
Q3：分红轨迹模型（DHT 具体）
最近已宣派分红
| 季度 | 宣派 | 派息日 | 每股 |
|---|---|---|---|
| Q4 2025 | 2026/2 | 2026/2/26 | $0.41 |
| Q1 2026 | 2026/5 | 2026/5/28（今天） | $0.64（环比 +56%） |
| Q2 2026 est. | 2026/8 | 2026/8 | $1.10–$1.40（下面建模） |
| Q3 2026 est. | 2026/11 | 2026/11 | $0.80–$1.20（不确定） |
| Q4 2026 est. | 2027/2 | 2027/2 | $0.50–$1.00（不确定） |
对 TCE 的敏感性
| 平均船队 TCE | 日运营利润（vs 保本 $18.3K，24 艘） | 隐含年化 EPS | 90% 派息率下年化分红 |
|---|---|---|---|
| $40,000/日 | $4.78 亿 | $2.97 | $2.67 |
| $80,000/日 | $10.68 亿 | $6.63 | $5.97 |
| $120,000/日 | $16.84 亿 | $10.46 | $9.42 |
| $180,000/日 | $25.99 亿 | $16.14 | $14.52 |
| $250,000/日 | $36.24 亿 | $22.50 | $20.25 |
当前 ~$15 股价下：哪怕保守的 Q2 2026 分红 $1.10 一个季度就 = 7.3% = ~30% 年化运行率。
如果 2H 2026 运价衰减
建模利率路径：Q2 $185K → Q3 $110K → Q4 $80K → 2027 Q1 $60K → 稳定 $55K：
- 2026 全年均 TCE ≈ $108K/日
- 2026 分红 ≈ $4.30–$5.00 = 当前 $15 股价的 29–33%
- 2027 全年均 TCE ≈ $55K/日
- 2027 分红 ≈ $1.80–$2.40 = 当前股价的 12-16%
含义：即使在偏空运价路径下，DHT 持有人在 2026-2027 收到当前股价的 40-50%。如果股价随后跌 50% 到 $7-8，总回报大致中性。这正是 ZIM / 马士基 2022-2023 的模式。
FRO 对照
FRO Q1 2026 分红 $1.55/股（占股价 ~10%）。更高派息率 + 更大船队 + LR2 + Suezmax 敞口意味着 FRO 2026 分红可能超过当前股价的 30-40%。管理层指引未来 12 个月现金生成潜力约 $15 亿 / 约 $7 每股。
第二节 ——修订版第一步草稿：周期定位 v2
修订核心结论
VLCC 当前处于顶部下跌阶段，不是中段回调，基于三个汇合信号：(1) 真实航线运价、股价、战争催化剂都在 2026/2-3 月同步见顶；(2) 油运历史显示股票领先/同步运价 ≤1 季度（vs 集运的 9-18 个月），意味着利润动能缓冲薄得多；(3) Q1 2026 下单画像是 希腊船东主导 —— 教科书级周期顶部信号，曾出现在 2008、2016 等多个油运 / 干散顶部。但，分红缓冲也在做 ZIM / 马士基持有者 2022-23 经历的事：DHT Q1 2026 分红 = $0.64（$15 股价下年化 17%），Q2 推算可超 $1.10/股，建模表明即使在偏空运价衰减情景下，2026-27 也能拿回当前股价的 40-50%。定位：Stage 4 后期 / Stage 5 早期（与页面 27/28 相同结论，但”顶后”侧的信心更高，”结构优势缓冲”侧的信心更低）。对分红锚定持有者：在周期中持有并再投资分红是历史上的赢家策略（ZIM 教训）。对绝对收益型资本配置者：在此减仓，等 -50% 回撤时重新加仓。
3 个修订支持点（空头）
S1-v2. 油运的利润动能缓冲比集运短得多。 往届油运周期（2004、2008、2015、2020）显示股票领先/同步运价 0-1 季度，vs 集运 9-18 个月。ZIM / 马士基有 12-18 个月的”好业绩+差倍数” —— VLCC 大概率只有 2-4 季度。Q1 2026 已印；Q2 2026 大概率峰值；Q3 2026 可能已经在减速；Q4 2026 可能转弱。空头论据正在实时上演。 → 证据：Signycle FRO 周期史；Lloyd’s List VLCC 周期报告；跨周期股票-运价时滞表。
S2-v2. Q1 2026 下单画像是教科书级周期顶部信号。 希腊船东主导 Q1 2026 订单：Capital Ship Management（Marinakis）11 艘下单恒力；Cape Shipping 2；Navios + Monte Nero 4；Carlova；等等。单季度 ~20+ 艘来自希腊。希腊船东历史上在顶部下单（2007-08 → 2009-10 崩盘；2014-15 → 2016 干散崩盘）。中国国企选择性下单（招商轮船 10 艘带双燃料选项；中远海能 6 艘自 2017 首次）暗示谨慎。恒力的投机块单（38+ 艘）是 2028-2030 的结构性放大器。 → 证据：招商局能源 2026/3/31 公告（¥85.66 亿）；iMarine / Riviera / SeasNews / eshiptrading 订单清单；希腊船东在顶部下单的历史模式（学术 / 行业研究）。
S3-v2. 当前下跌与被吸收的 2021/9-10 ZIM 回调在结构上不同。 ZIM 2021/9 回调（-25%–33%）被吸收是因为：SCFI 仍在上行、利润仍在爬升、订单簿仍在建。当前 VLCC 下跌：运价已顶（3 月恐慌）、Q2 是峰值季度利润、订单簿创纪录、战争催化剂消退、中国库存创新高。每个支撑 ZIM 2021/9 反弹的”中段”指标，对 VLCC 2026/5 都是反向的。 → 证据：2021/9-2022/3 SCFI 日序列；2026/3-5 TD22/TD15 日序列；各时点基本面对比表。
2 个修订反对点（多头）
O1-v2. 分红缓冲可能让总回报在 50% 回撤中也保持中性。 DHT Q1 2026 分红 = $0.64/股（年化 17%）。Q2 2026 按 $189K/日 TCE 推算可达 $1.10-$1.40/股。建模偏空运价衰减路径（Q2 $185K → Q4 $80K → 2027 $55K）产出 2026 分红约 $4.30-$5.00 = $15 股价的 29-33% + 2027 的 12-16% = 24 个月合计 40-50%。若股价再跌 50% 到 ~$7.50，总回报大致 0% —— 不是 ZIM 的 -90% 轨迹。这是马士基持有者 2022-24 用的 分红锚定持有策略。 → 证据：DHT 分红历史（MarketBeat、Simply Wall St、StockAnalysis）；FRO 6-K；上文敏感性表；ZIM 2022-24 总回报重建。
O2-v2. 希腊买家顶部信号被集运没有的结构性供给因素部分抵消。 即使希腊船东时点错了，交付时滞 30-48 个月（中国船坞排到 2030）vs 集运的 24 个月。叠加：~39% 船队 >15 年（潜在拆船潜力）；166 艘影子船队退出论点；霍尔木兹重开脆弱有条件；战争险溢价持续高位。这些因素不改变周期阶段，但软化回撤深度。 → 证据：Clarksons 2026-2030 逐年交付排期；VesselsValue 拆船跟踪历史；Vortexa 影子船队数；Lloyd’s List 战争险溢价趋势。
修订后的未知项
- Q3 2026 运价是否真的会走弱还是保持高位 —— 取决于霍尔木兹状态和中国需求重启。
- 希腊下单方的回收期 —— $80K/日 TCE 下，$1.3 亿美元新 VLCC 约 5 年回本。
- 招商轮船 / 中远海能 Q2-Q3 2026 是否会跟单 —— 跟则信心信号；不跟则确认国企谨慎。
- DHT/FRO 如果运价快速下行，分红政策 —— 两家都有灵活政策，可能砍。
- 页面 19 的”Sinokor 40% 定价权”是否在偏软的运价环境下仍成立。
第三节 ——严格第二步审稿
按协议：审稿第二节，不重写。
3.1 仍需核验的事实
| # | 论断 | 待核验原因 | 最佳来源 |
|---|---|---|---|
| 1 | “ZIM 2021/9 $55-60，10 月 $40-45” | 单一 AI 综合源 | Yahoo Finance ZIM 2021 H2 日度 |
| 2 | “DHT Q1 2026 分红 = $0.64 vs 之前 $0.41” | 多个一致二手 | DHT Q1 2026 新闻稿 / 6-K |
| 3 | “Capital 下单 11 艘 VLCC 在恒力” | eshiptrading + iMarine | Capital 集团新闻稿；TradeWinds |
| 4 | “招商轮船 10 艘 VLCC 大连 2026/3/30 ¥85.66 亿” | 招商局能源公告 | static.cninfo.com.cn 原 PDF |
| 5 | “中远海能 6 艘 2024/11（自 2017 首次）” | 多个中文源 | 中远海能 公告；中船重工公告 |
| 6 | “油运股票在往届周期领先 0-1 季度” | 单一综合 | Bloomberg 历史的统计 lead-lag |
| 7 | “活跃 VLCC 船队 ~905-920” | Breakwave / Gibson 二手 | Clarksons WFR 直接 |
| 8 | “订单簿 142 艘” | iMarine 二手 | Clarksons SIN 直接 |
| 9 | “希腊船东历史上在顶部下单” | 行业传说 | 学术研究（Kavussanos、Visvikis）；经纪人历史 |
| 10 | “TCE → EPS → 分红 敏感性表” | 我的建模基于过往页面 | 验证的 DHT 经营杠杆公式 |
3.2 论证跳步 / 偷换概念
- “希腊买家顶部信号正在出现” —— 这是模式识别，不是因果。希腊船东在周期多个时点都下单，不是只有顶部。准确度最多 ~70%。
- “油运只有 6 个月利润缓冲” —— 基于往届周期的平均时滞；当前周期的特性（战争、制裁、影子船队）可能拉长或压缩。
- “VLCC 的每个中段指标都是反向的” —— 表述偏强；有些指标（中国推迟需求、影子船队退出）实际上仍是中段支持。
- “24 个月 40-50% 分红回报” —— 模型输出；假设派息政策保持慷慨。DHT 和 FRO 都有可变政策，可能被砍。
- “招商轮船 + 中远海能 选择性下单 = 谨慎” —— 也可能意味着 (a) 被希腊抢光了船坞档期、(b) 因为欧盟/IMO 监管压力专注双燃料而非周期时点。
- “定位 Stage 4 后期 / Stage 5 早期” —— 与页面 27/28 相同结论但信心更高；但新的分红缓冲发现部分抵消，所以净推荐可能不变。
3.3 缺失的反例
- 2015 油运周期股票领先 1 季度但随后的回撤温和（FRO 从 ~$20 到 $7，2 年，分红很慷慨）。VLCC 可能跟这种（温和回撤 + 大分红），不是 2008 / 集运 2022 模式（剧烈回撤）。
- Q1 2026 中国国企的订单 IS 在发生 —— 我此前页面 27/28 说”中国国企缺席”现已修正。他们的参与（合计 16 艘）很可观；他们有可信度记录。
- 希腊船东的记录并非一致差 —— 很多希腊家族有跨代周期专长（Angelicoussis、Tsakos）。Capital 在 Marinakis 治下更激进但未必错。
- 25-30% 的下跌可能在此暂停 / 反弹 —— Q2 2026 印证即将到来，是最后的正催化剂。可能触发空头回补反弹 15-25%。
- 油运运价在 2024 和 2025 多次”似乎见顶后再尖峰”。霍尔木兹局势真的多变 —— 未来 6-12 个月可能再尖峰。
3.4 最该补的一手来源
- 招商局能源 2026/3/31 公告（¥85.66 亿 VLCC 订单） —— cninfo 原 PDF。
- Capital Ship Management 新闻稿 for 11 艘恒力订单 —— 具体规格、价格、交付日。
- Clarksons Q1 2026 新船报告 —— 确定 Q1 2026 订单数、船东、价格。
- DHT Q1 2026 新闻稿 —— Q2 签约比例、分红宣派、船队 TCE 详细。
- VesselsValue 月度拆船 —— 2026 H1 数据。
- Sinokor VLCC 船队数与 2026 下单活动 —— 验证 / 证伪页面 19 “40% 现货份额”在当前点。
- 跨周期股票-运价时滞统计分析 for 2000-2026 油运周期。
- ZIM 2021-2025 总回报重建 —— 验证分红缓冲假说。
- 希腊船东订单清单聚合 —— TradeWinds / Splash247 历史，测试”希腊 = 顶部”假说。
- 希腊 / 马绍尔群岛旗 VLCC 订单簿 —— 精确度量希腊板块。
3.5 仍属推测的句子
| # | 句子 | 状态 |
|---|---|---|
| 1 | “VLCC 当前处于顶部下跌，不是中段回调。” | 模式识别结论，非决定性 |
| 2 | “利润动能缓冲比集运短得多。” | 基于 4 个往届周期；当前周期有独特特性 |
| 3 | “希腊船东画像是教科书级周期顶部信号。” | 历史模式，最多 ~70% 准确 |
| 4 | “Q3 2026 可能已减速；Q4 2026 可能下行。” | 预测 —— 取决于霍尔木兹、中国、大西洋空载 |
| 5 | “建模偏空运价路径 Q2 $185 → Q4 $80。” | 情景，非预测 |
| 6 | “2026-27 即使偏空也能拿回 40-50% 分红。” | 模型输出，对派息政策敏感 |
| 7 | “若股价跌 50% 到 $7.50，总回报 ~0%。” | 条件性，取决于政策 + 再投资 |
| 8 | “恒力投机块单是结构性供给放大器。” | 行业传说，未被测量 |
| 9 | “中国国企选择性下单 = 谨慎。” | 两种解读之一；也可能是监管对冲 |
| 10 | “Sinokor 40% 定价权在偏软运价下未必成立。” | 较低运价下未测试；页面 19 的论点 |
底线 ——更新立场
| 问题 | 页面 27/28（5/28 上午） | 本页面 29/30（5/28 下午） | 净变化 |
|---|---|---|---|
| 中段还是顶后？ | “顶后（可能）” | “顶后（高信心）” | 更尖锐 |
| 回撤幅度估计 | 此处再 -40 至 -70% | 此处再 -30 至 -60%（分红缓冲较小幅度回撤） | 更温和 |
| 触底时间 | 18-30 个月 | 12-24 个月（油运比集运短） | 更快 |
| 分红缓冲 | “显著” | “24 个月当前股价的 40-50%” | 更具体 |
| 最佳持有人类型 | 分红锚定 | 分红锚定确认；主动资本减仓 → -50% 加仓 | 同结论 |
| 周期阶段 | Stage 4 后期 → Stage 5 早期 | Stage 5 确认 | 更尖锐 |
一手来源
集运中段回调
- StockAnalysis ZIM 历史: https://stockanalysis.com/stocks/zim/history/
- Investing.com ZIM 历史: https://www.investing.com/equities/zim-integrated-shipping-services-historical-data
- Yahoo Finance ZIM 历史: https://finance.yahoo.com/quote/ZIM/history/
Q1 2026 VLCC 订单
- eshiptrading — Capital 下单 11 艘 VLCC: https://www.eshiptrading.com/newsxq-23951.html
- iMarine — 恒力斩获 15 艘 VLCC 新船订单 from 欧亚买家: https://www.imarinenews.com/32392.html
- Riviera — 希腊船东 Cape Shipping 在中国 VLCC 订单翻倍: https://www.rivieramm.com/news-content-hub/news-content-hub/greek-owner-cape-shipping-doubles-vlcc-orderbook-in-china-87700
- SeasNews — Navios 与 Monte Nero 在中国新订单: https://seasnews.net/navios-and-monte-nero-book-vlccs-in-fresh-china-orders/
- Turqoa Shipping — Carlova Maritime 下单 VLCC 与 Aframax: https://blog.turqoa.com/shipping/carlova-vlcc-aframax-orders
- cnss.com.cn — Q1 油轮订单爆炸：85 艘 VLCC: https://en.cnss.com.cn/html/shipbuilding/20260511/359871.html
- 招商局能源 2026/3/31 公告（¥85.66 亿）: https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-31/1225056771.PDF
- 航运在线资讯网 — 时隔 7 年再造 VLCC，中远海能”谋”什么: https://news.sol.com.cn/html/2025-06-24/A75AC7C11AD19AF93.shtml
- 国际船舶网 — 中远海能 VLCC 订单: https://wap.eworldship.com/index.php/eworldship/news/article?id=212979
船队与订单簿
- iMarine — VLCC 市场冲新高（905-920 船队）: https://www.imarinenews.com/32833.html
- Breakwave — VLCCs in vogue: https://www.breakwaveadvisors.com/insights/2025/2/2/vlccs-in-vogue
- Gibson — VLCCs in vogue: https://www.gibsons.co.uk/report/vlccs-in-vogue/
往届油运周期与当前运价
- Signycle — Frontline (FRO) Stock Complete VLCC Cycle Guide: https://signycle.com/blog-frontline-vlcc-cycle
- Splash247 — Today’s tanker rates taken in context: https://splash247.com/todays-tanker-rates-taken-in-context/
- Veson — Assessing the VLCC Market Cycle: https://veson.com/blog/assessing-the-vlcc-market-cycle-diverging-trends-in-values-earnings-and-liquidity/
- Maritime Executive — VLCC Market: Is a Supercycle Waiting?: https://maritime-executive.com/editorials/vlcc-market-is-a-supercycle-waiting-in-the-wings
DHT 分红
- MarketBeat DHT 分红: https://www.marketbeat.com/stocks/NYSE/DHT/dividend/
- Simply Wall St — DHT Holdings 分红与回购: https://simplywall.st/stocks/us/energy/nyse-dht/dht-holdings/dividend
- StockAnalysis DHT 分红历史: https://stockanalysis.com/stocks/dht/dividend/
- FullRatio DHT 分红: https://fullratio.com/stocks/nyse-dht/dividend
- DividendStocks.cash — DHT 2026/5: https://dividendstocks.cash/dividend-profile/DHT%20Holdings-Dividend
- DividendMax DHT: https://www.dividendmax.com/united-states/nyse/oil-equipment-services-and-distribution/dht-holdings-inc/dividends
交叉引用
- English version: 29_VLCC_Cycle_Position_v2_EN
- 前置: 27VLCC_Container_Analog_Updated_EN](27_VLCC_Container_Analog_Updated_EN) / [28*_CN
- 回调事实核查: 25VLCC_Selloff_FactCheck_Correction_EN](25_VLCC_Selloff_FactCheck_Correction_EN) / [26*_CN
- 原回调草稿: 23VLCC_Post_Peak_Selloff_EN](23_VLCC_Post_Peak_Selloff_EN)（第一步已被修订）/ [24*_CN
应用两步研究协议。不构成投资建议。所有阶段标签、回撤估计、分红预测都是条件性 / 对 TCE 运价路径敏感。